7月1日,德必“国际社群节”盛大开幕,为期一周(7月1日-8日)的活动周,举行了多场聚集了各行业大咖的“we talk”专业论坛活动,由投资公司、律所、会计师事务所组成的专业团队汇聚一堂,为园区企业和精英白领带来了一场金融投资领域的知识文化盛宴。
“中国文化传媒产业的投资思考”主题演讲
7月4日,中国文化产业投资基金管理有限公司总裁陈杭带来的“中国文化传媒产业的投资思考”主题演讲,吸引到了众多文创产业的从业人员和对文创产业有兴趣的投资者参与其中。
演讲正式开始之前,陈杭向到场观众收集文创、科创领域相关的问题,到场的文科创企业的白领精英,结合自己的从业经历,围绕“ip”、“文创产业发展”和“文创产业投资”,踊跃提疑。陈杭也将这些问题贯穿整个演讲,一一为他们答疑解惑。
演讲开始之初,陈杭用一组组直观数据,展示了中国文化传媒产业的蓬勃发展,并且分析了促成这一大好局面的动因:国家政策的大力扶持、中国经济的发展、媒体技术的革新以及金融资本的支持。他还预言,未来十年,将是中国文化产业的黄金十年。
随后,话锋一转,陈杭也提醒在场的文创、科创行业从业人员,即使形式一片大好,也不能掉以轻心,因为文化传媒产业在快速发展中仍然要面临宏观经济增速放缓、传媒监管政策趋紧和移动流量红利缩减带来的挑战,尤其应当警惕传媒监管政策趋紧带来的风险。
以现场观众提到的网络大电影为例,陈杭表示他个人十分看好这个行业。当下,一部网络电影制作成本在200-300万,和传统电影相比,这一成本十分低微,但它的受众范围却十分巨大。以爱奇艺为代表的网络视频平台,纷纷依托会员制播放大量网络大电影。但是,网络大电影产业鱼龙混杂,平台审核的机制对于播出限制监管很少。参照前一段时间,多部热门网剧被要求下线整改,不排除随着传媒监管政策的趋紧,广电总局会以对传统影视剧同样的标准对网络大电影加强监管。所以,从业人员在进行制作时,一定要注意尺度的把握,而投资人在选择投资这方面产业时,也应选择较为稳妥的公司和项目。
对于观众比较感兴趣的“如何进行文化传媒产业投资”的问题,陈杭通过“开心麻花”的案例,分析了文化传媒产业的“3 1 1” 投资判断标准。所谓“3 1 1”,是指在进行项目投资分析师,用行业、商业模式和团队这三项评估标准加上价格和增值两项指标来对项目进行综合评估。
陈杭还指出,在三项评估标准中,行业是最重要的砝码。如果不是生存和成长在一个具有潜力的行业,再好的商业模式和团队都不能挽救这个企业颓败的命运。“投资,就要投早上4、5点的朝阳产业,它是黎明前的平静,但很快就会喷薄而出!决不能投下午5、6点的夕阳产业,因为它很快就会坠入黑暗!宁可在合适的赛道投入更多钱,也不能投走在错误的行业轨道上的企业。”
中国文化产业投资基金管理有限公司总裁陈杭
“早期企业估值”主题演讲
在 7 月 5 日下午的活动中,普华永道企业并购总监邓耀华先生用丰富的案例和精心准备的讨论习题,为到场观众带来了一场深入浅出的“早期企业估值”主题演讲。
邓耀华先生列举了国内外早期企业成功和失败的案例,并指出早期企业在发展过程中可能会受到市场和政策变动等各类因素的影响,导致原定的发展计划产生变动,因此从投资和估值的角度来看,早期企业相较于成熟企业存在较高的不确定性和风险,创业者需要关注市场动态,即时调整策略,跟进市场变化。
邓耀华先生介绍了针对成熟企业主要的估值方法,而早期企业通常缺乏历史财务信息和待验证的商业模式,其产品的市场接受度及发展具有较大不确定性,常用的估值方法一般未能体现这些不确定性而显得不太适用。目前早期企业估值仍在探索阶段,尚未形成具备理论基础的估值体系,邓耀华先生参照市场常见思路和美国会计师协会发布的相关操作指南进行了阶段性的归结整理。
适用于早期企业的估值方法需根据企业所处的发展阶段和相关信息的可获得性来确定。在种子轮和天使轮阶段,投资人主要关注创始人对拟投入的成本或上一轮融资的信息(如有),并根据其行业经验决定融资额和相应的股权比例,同时推导隐含的投前估值,判断其与企业发展阶段对应的合理性。在 a 轮融资阶段,企业一般已有收入和运营数据,可选用合适的财务指标和市场倍数进行估值,例如:预期销售收入和市销率(p/s)。而在 b 轮和 c 轮阶段,企业收入增加且通常已有利润,如果企业能提供较可靠的财务预测,则可采用收益法,即现金流折现法进行估值,并通过市场法采用市盈率(p/e)等价值倍数得出的结果与收益法交叉验证。
为了让到场观众更深入的了解和运用不同估值方法,邓耀华先生特意准备了现场习题和精选示例,请观众进行解答。观众都笑称好像回到了学生时代,有种被老师点名答题的紧张感。“学生们”积极讨论,各抒己见,认真解答了每道习题。
邓耀华先生建议创业者在面对投资人之前,应思考其产品是否解决行业痛点、盈利模式、目标客群、市场规模、产品定价与付费意愿及运营成本的权衡、专业团队组建、融资规划、以及海外市场可参考的成功案例。同时,创业者宜尽早关注企业在财务和法务的合规性,进行税务筹划和设计员工激励机制,熟悉常见的投资条款,以维持控制权、降低经营风险、最大化收益、创造高估值,确保上市或并购退出的顺利实现。
最后,邓耀华先生还介绍道:“普华永道中国创新平台已经正式设立,将结合全球金融服务创新中心,企业成长加速器以及位于北京、上海、香港的体验中心,搭建中国和国际创新创业生态系统的互联互动桥梁,为中国企业发展提供定制化的专业服务、资源对接平台和资本运作支持,推动中国创新创业国际化发展。”
普华永道企业并购总监邓耀华
“启程新三板之路”主题论坛
启程新三板之路”主题论坛,特别邀请了山西证券股份有限公司中小企业金融业务部总经理、并购融资部总经理刘润照、上海汶岳投资管理有限公司董事、上海金融学院客座教授、上海海关学院客座教授苏正、上海诺德会计师事务所合伙人陈宇、大成律师事务所高级合伙人莫非、大成律师事务所律师、万法通《新三板律师训练营》法律主讲律师、普华永道会计师事务所的财务学院法律特聘讲师邓炜、上海裕德保鉴投资有限公司董事总经理兼决策委员会成员欧阳群参与其中,为有意向在新三板挂牌的企业提供了财务、法律、投资等方面的内容讲解。
山西证券股份有限公司中小企业金融业务部总经理、并购融资部总经理刘润照,从宏观层面细致地分析了中国资本市场发展趋势、新三板的定位及功能、新三板带给企业的机遇和价值以及新三板对挂牌企业的具体要求。
刘润照指出,新三板是继沪深交易所之后,第三家全国性证券交易场所,在多层次资本市场中发挥承上启下的作用。它为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务,建立小额、便捷、灵活多元的投融机构,支持中小微企业发展,扩大中小企业债务融资工具及规模,促进创新创业、结构调整和社会经济健康发展。
山西证券股份有限公司中小企业金融业务部总经理刘润照
上海汶岳投资管理有限公司董事、上海金融学院客座教授、上海海关学院客座教授苏正则为到场的企业人分析了新三板挂牌为企业带来的红利:
转板ipo——新三板挂牌公司达到股票上市条件的,可以直接向证券交易所申请上市交易;财富增值——企业价值评估着眼于未来,如今新三板的平均市盈率在18倍左右;便于融资——登陆新三板后,相当于获得券商、会计师、律师和股转公司的隐藏信誉保证;价值变现——挂牌后需要现金只需出售一部分股权,且有市盈率的存在,交易时将获得不小的溢价,新三板也为原股东退出提供了便利。
上海汶岳投资管理有限公司董事苏正
上海诺德会计师事务所合伙人陈宇围绕“企业挂牌新三板的财务问题”从专业角度进行了分析。
陈宇提醒现场的企业人, 在新三板审计中,一定要明确收入确认原则:明确截止性差异,按照已开票而非发货确认收入;根据形式而非实质确认收入;在涉及互联网业务和代收代付业务时,要明确委托人和代理人。无论是在企业成长期、企业成熟期,还是并购交易后,都要谨慎财务管理方式的转变模式。
上海诺德会计师事务所合伙人陈宇
大成律师事务所律师、万法通《新三板律师训练营》法律主讲律师、普华永道会计师事务所的财务学院法律特聘讲师邓炜则从法律角度,为到场的企业人剖析了新三板法律合规审查。
邓炜列举了各项专业法律条例和相关处罚案例,提醒到场的企业人,对于企业挂牌新三板的法律监管趋严,企业在考虑挂牌新三板时应更加注意规避法律风险,做到企业合法合规,尤其警惕在关联交易、出资瑕疵、占用资金、环保问题触发法律风险。
大成律师事务所律师邓炜
上海裕德保鉴投资有限公司董事总经理兼决策委员会成员欧阳群从投资方面,全面分析了政策对三板企业投资的影响:早期的无门槛导致企业估值低、退出不明朗等问题;做市商制度又推高估值、套牢资本,同时私募做市又引发公平竞争问题,散户利益难以保障,成为接盘侠;分层制度主要聚焦市场风险控制而无关乎流动性;并购就像一个美丽的陷阱,引得很多一味求大的企业深陷其中;公募基金入市,在开辟散户投资新三板渠道的同时,也将为市场低迷的交投注入新的流动性。
基于对三板企业投资现状的了解和分析,欧阳群提出了中肯的建议:投资者应遵循价值投资;企业应规范运作、耐心等待伯乐与产业资本的投入。
上海裕德保鉴投资有限公司董事总经理兼决策委员会成员欧阳群
近几年,在“大众创业、万众创新”的号召下,掀起了创业热潮。截至2015年,我国互联网初创公司共计约22000家,中小企业总数已经达到5000万家。与之对应的是,75%的中小企业缺乏基本的融资知识,超过半数的初创企业对资本运作需要注意的风险防范意识不够,缺乏应对经验。在此背景之下,德必举办的此类具有专业性、实用性、建设性的论坛活动,对于中小企业和初创企业而言,意义重大,不仅可以“站在巨人的肩膀上看世界”,接触到行业最优的发展模式,了解投资动向,更能助力企业有效规避风险、快速成长。
未来,德必将根据园区企业的需求,定期举办此类专业论坛,涵盖金融、法律、企业管理、品牌推广等专业领域,为园区企业的发展提供更多专业的服务。